BHP の経済および商品見通し

2023 年 8 月 22 日

市場分析および経済担当副社長

BHPの経済および商品見通し - 2023年度 (PDF)

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6 か月前、2023 会計年度の上半期決算を発表した際、成長と全般的なインフレ見通しを巡る不確実性の範囲は一時期よりも狭まったものの、コモディティ価格の動向は今後も続くと予想されることがわかりました。再び非常に複雑です。 我々は、価格の変動は、（先進国の成長鈍化という）現実、（インフレの波が予想される）という「R」という言葉で要約される3つの主要勢力間の腕相撲によって年内に生じるだろうと主張した。紋が付いている）; そして再開（中国の力学）。

これら勢力間の盛衰は半年を通じて続くと予想された。 この多面的な背景に対する当社の基本的な枠組みは、中国の成長見通しに対する悲観論が最高潮に達し、米連邦準備制度理事会が景気の低迷に陥っていた2022年後半と比較して、2023年暦全体で平均して価格形成が改善すると予想するというものだった。最もタカ派的であり、エネルギー価格ショックはピークに達していた。 しかし同時に、2023会計年度の半期決算時に観察された価格の推移は、特に非鉄において、現物商品市場が通年を通じてどれほどタイトになるかを誇張していると我々は判断した。世界需要のおよそ半分が中国国外から出ている金属。 また、業界全体のコストインフレにより、リアルタイムの価格サポートがパンデミック前を大きく上回っていることを指摘し、年内に価格が下落する局面があったとしても、その下落は深いというよりも浅いものになる可能性が高いと主張した。当社が事業を展開している多くの商品のレベルが低下しており、バリューチェーンの在庫は複数の業界全体で全般的に低水準でした。

その枠組みはうまく維持されています。 現実は決して遠く離れたものではなく、先進国経済の物質集約型部門は明らかに減速しており、財政の脆弱性と政策の不確実性が定期的に頭を悩ませています。 世界的なインフレのヘッドラインの勢いも明らかにピークに達しており、それ自体は緩和だが、絶対的な意味での金利緩和はまだしばらく先になる可能性が高い。 中国は2023年を3月四半期に好調な経済再開で順調にスタートさせたが、6月四半期は住宅市場の低迷が地方政府財政と民間セクターの信頼水準の両方に重しとなり、他の地域で見られた概ね堅調な成果を相殺した。 。 そして、コモディティ価格は確かに不安定であり、コモディティクラスター間の乖離傾向が続いているが、コストサポートの上昇、全体的に穏やかな運用実績、そして前述の在庫の低さを反映して、落ち込みは比較的浅いものとなっている。

特定の商品群に関して、エネルギー、食品、肥料市場は、過去 6 か月のほとんどを、暦年 2022 年に出現した驚異的なピークを緩和することに費やしました。鉄鋼製造バリューチェーンは、3 月四半期に上昇が見られましたが、その後、これらは消失しました。価格は6月四半期と7月に比較的狭い範囲内で双方向の変動を経験しました。 非鉄金属は、西側諸国のリスク選好度の変動（米国と欧州の銀行破綻、債務上限の対立、インフレと金利の関係）、為替相場の低い株式などの業界固有の要因、および不変のファンダメンタルズによって影響を受けてきました。中国から発せられる需要と政策のシグナル。

2023暦年の半分が終了したので、短期的な需給バランスの予想を更新しました（黒字は在庫の増加を意味し、赤字は在庫の減少を意味します）。 現在、銅市場は若干の余剰かバランスがとれており（中国の最終用途需要の改善と操業不足）、これは年初の予想よりも若干良い状況です。 当社は、ニッケル総単位でいくぶん大きな余剰が見込まれます（需要が予想よりも低く、中国とインドネシアの施設からの非常に急速な成長）。 当社では、2023 暦年を通じて平均して鉄鉱石市場は広く均衡が保たれると予想していますが、その評価には複数の不確実性が影響しており、最も注目すべきは、中国における鉄鋼削減義務の幅、厳しさ、時期であり、この点については不誠実であると考えています。信念の高い立場。 生産が急激に減速した場合、中国の港湾在庫は生産が抑制されている期間を通じて確実に増加するだろう。 冶金用石炭市場は、一連の価格記録が樹立された2022年暦ほど逼迫していないことは明らかであり、供給改善の状況下で全体的には予想通りに幅広く推移している。